1月16日，人民银行发布消息称，为维护银行体系流动性合理充裕，人民银行开展7790亿元中期借贷便利（MLF）操作和1560亿元公开市场逆回购操作，充分满足了金融机构需求。MLF操作利率、7天期逆回购利率和14天期逆回购利率都与上期持平。

因当天有20亿元7天期逆回购到期，故央行实现单日净投放9330亿元。随着1月17日7000亿元MLF到期，当月MLF将实现净投放790亿元，为加量平价续作。

受访专家认为，央行加大公开市场投放并加量平价续作MLF，平滑春节前市场波动的同时也在积极支持信贷“开门红”。虽然当前降息的必要性不高，但今年降息的“大门”没有完全封闭。随着经济逐步回升，仍有必要通过降息来配合其他宏观调控政策共同发力稳增长。

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央行节前加量净投放

呵护流动性

2023年春节前夕，流动性环境呈现边际收紧态势。从短端资金利率看，截至1月13日，银行间存款类金融机构隔夜质押式回购（DR001）和银行间存款类金融机构7天期质押式回购（DR007）分别为1.25%、1.84%，较1月5日分别上行72个基点、49个基点；从同业存单利率看，1年期同业存单一级市场发行利率已上行至2.6%附近；从债市利率看，10年期国债收益率已上行至2.90%。

节前流动性出现边际收紧，往往是节前居民大规模提现需求所致。民生银行首席经济学家温彬指出，今年除了春节前居民提现需求增加外，流动性承压也和1月是传统缴税大月有关。另外，1月还是存贷款“开门红”时点，存款基数高增会导致补缴的法定存款准备金规模较大。

温彬认为，央行提前布局14天期逆回购跨节资金，配合MLF增量投放以及结构性政策工具发力等来平抑资金面波动，支持银行机构加大贷款投放。在政策呵护下，节前流动性尽管承压，但压力可控。

MLF加量平价续作

助力信贷“开门红”

对于新年首月的MLF操作，东方金诚首席宏观分析师王青表示，这既符合近年来春节前央行实施加量操作MLF的一般规律，也有助于控制市场利率中枢上行势头，有利于银行以较低成本向实体经济提供信贷支持。

日前，央行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。会议指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，进一步优化信贷结构，精准有力支持国民经济和社会发展重点领域、薄弱环节。在多位专家看来，2023年初资金有望加快流向实体，实现信贷“开门红”。

温彬指出，对央行而言，在明确支持信贷“开门红”的态度下，当前时点不会增加银行负债端成本，而加量续作MLF可减轻银行发行同业存单的压力。同时，在一季度经济仍面临一定下行压力的背景下，有必要助力银行加大贷款投放，以宽信用支持稳增长。

由于MLF利率不变，意味着当月新一轮贷款市场报价利率（LPR）报价基础未发生改变，1月LPR调降的概率已较低。不过，多位专家认为，2023年降息的“大门”没有完全封闭。

在温彬看来，考虑到降息主要是为了配合宏观调控政策的整体发力，因此全国“两会”前后降息落地概率和必要性更高。此时，在新冠病毒感染第一波冲击结束后，为确保“开门红”平稳，需加大需求端刺激政策的接续和对冲。